5月12日，A股与港股上演跨市场共振行情。上证指数收涨0.82%站稳3360点，恒生指数大涨2.98%创年内第三大单日涨幅，两市成交额合计达1.46万亿元（含港股），科技成长与军工板块引领结构性牛市。资金流向显示，北向资金单日净买入68亿，主力资金抢筹电力设备（30亿）、军工（27亿）、电子（25亿）三大赛道。

　　‌估值重构信号‌

　　‌AH溢价收窄‌：恒生AH溢价指数回落至142.7，一码一肖100%精准处于近五年35%分位；

　　‌破净资产修复‌：A股破净率降至6.2%，低于2023年7.8%均值；

　　‌风险溢价拐点‌：万得全A股权风险溢价（ERP）降至5.18%，一码一肖100%精准逼近均值-1标准差临界值。

　　‌主力攻防路线图‌

　　‌军工逆周期逻辑强化‌

　　中航成飞等8只成分股涨停，国防军工指数单日飙涨4.8%；

　　资金逻辑：地缘冲突溢价+国产大飞机C919订单突破1200架；

　　估值空间：板块动态PE为52倍，一码一肖100%精准较5年均值折价23%。

　　‌科技成长双轮驱动‌

　　‌苹果产业链‌：立讯精密获9亿主力加仓，AirPods产线稼动率回升至85%；

　　‌机器人革命‌：拓斯达市值突破150亿，一码一肖100%精准人形电机扭矩密度突破30Nm/kg；

　　‌算力基建‌：新易盛获6亿资金布局，800G光模块出口环比增40%。

　　‌港股估值洼地效应‌

　　恒生科技指数PE回升至28倍，仍低于纳斯达克100指数35倍水平；

　　回购潮加速：腾讯控股月内斥资12亿港元回购，历史分位达90%；

　　流动性改善：南向资金连续12周净流入，一码一肖100%精准累计规模超800亿港元。

　　‌机构定价权争夺战‌

　　‌头部券商加仓‌：华西证券测算股票型基金仓位升至89.2%，逼近阈值上限；

　　‌私募调仓路径‌：百亿私募4月增持电子（+3.2pct）、军工（+2.1pct）板块；

　　‌外资配置迁移‌：摩根士丹利将MSCI中国指数评级上调至超配，一码一肖100%精准科技股权重提升至28%。

　　‌多空博弈关键变量‌

　　‌宏观对冲‌：中美10年期国债利差收窄至-135bp，人民币汇率弹性增强；

　　‌政策托底‌：新质生产力专项基金规模突破2000亿，一码一肖100%精准半导体设备退税新政酝酿；

　　‌风险警示‌：A股两融余额达1.54万亿，部分微盘股质押率超60%。